“昆侖燃?xì)鈱⒉⑷肜瞿茉矗?0135.HK），”7月28日有天然氣行業(yè)知情者向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露：“隨后中石油（601857.sh）天然氣板塊的整合也可能逐步展開(kāi)。”多個(gè)信息源表示，整合路徑確有跡象及邏輯可依，但具體的時(shí)間節(jié)點(diǎn)尚待披露。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，“昆侖系”是中石油天然氣下游市場(chǎng)開(kāi)發(fā)的重要資產(chǎn)，擁有昆侖能源、昆侖燃?xì)饧袄隼玫榷嗉夜尽?013年昆侖利用已并入昆侖燃?xì)庵?，如果昆侖燃?xì)庠龠M(jìn)入昆侖能源，那么，“中石油天然氣市場(chǎng)開(kāi)發(fā)將實(shí)現(xiàn)資源的整合”；若上游管網(wǎng)再進(jìn)入昆侖能源，那么“昆侖能源將成為天然氣板塊中的巨頭”，上述知情者有些擔(dān)心行業(yè)可能“大一統(tǒng)”。
對(duì)此，資本市場(chǎng)已有異動(dòng)，自7月17日起，昆侖能源已上漲近10%，從開(kāi)始的12.5港元/股升至目前的13.18港元/股，僅17日當(dāng)天股價(jià)就沖上了13.36港元/股。
對(duì)此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者致電中石油有關(guān)人士，對(duì)方未有明確答復(fù)，“討論過(guò)，但現(xiàn)在并不確定是何種情況。”有中石油總部人士稱(chēng)。
整合昆侖系
“新昆侖能源將覆蓋LNG、CNG（壓縮天然氣）等終端，并擁有分布于各地的上游資源。”
“從企業(yè)角度看，這種整合當(dāng)然是有利的，”有行業(yè)專(zhuān)家認(rèn)為，“生產(chǎn)由中石油控制，管道也是中石油的，現(xiàn)在銷(xiāo)售要統(tǒng)一渠道。這種上下游一體化會(huì)讓昆侖系更具成本優(yōu)勢(shì)，這是否會(huì)壓縮其他管道燃?xì)馄髽I(yè)的空間，對(duì)此我持謹(jǐn)慎態(tài)度。”
昆侖燃?xì)馐冀ㄓ?008年，公司注冊(cè)資本60.6億元，主營(yíng)城市燃?xì)夤芫W(wǎng)建設(shè)、城市燃?xì)廨斉?、天然氣與液化石油氣銷(xiāo)售以及售后服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)，目前在中國(guó)100多座城市從事燃?xì)夥咒N(xiāo)業(yè)務(wù)。
昆侖能源則致力于發(fā)展成為中國(guó)最大的從事天然氣終端銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的企業(yè)。目前其擁有的天然氣終端銷(xiāo)售和綜合利用業(yè)務(wù)主要分布于中國(guó)大陸，而油氣田勘探開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)分布在中國(guó)大陸、哈薩克斯坦、阿曼、秘魯、泰國(guó)、阿塞拜疆等6個(gè)國(guó)家。
“如果兩家公司合并，新的昆侖能源將擁有覆蓋LNG、CNG（壓縮天然氣）等在內(nèi)的所有形式的天然氣終端網(wǎng)絡(luò)，并擁有分布于各地的上游資源，從而實(shí)現(xiàn)了集開(kāi)采、管輸、進(jìn)口、分銷(xiāo)，直至加氣站終端在內(nèi)的天然氣‘巨無(wú)霸。”上述天然氣行業(yè)知情者稱(chēng)。
此前昆侖系三家公司各有側(cè)重，昆侖能源更重視LNG終端建設(shè)運(yùn)營(yíng)，昆侖利用則更偏重于CNG的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，而昆侖燃?xì)鈩t更多從事城市管網(wǎng)的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。
2012年9月以來(lái)，昆侖利用被并入昆侖燃?xì)?。隨后，昆侖能源收購(gòu)中石油旗下北京天然氣管道公司60%股權(quán)，昆侖能源和昆侖燃?xì)獾臉I(yè)務(wù)出現(xiàn)了交叉。
“主要是在加氣站等方面。”息旺能源分析師陳蕓穎說(shuō)，隨之，當(dāng)時(shí)的中石油領(lǐng)導(dǎo)層認(rèn)為應(yīng)實(shí)現(xiàn)昆侖能源對(duì)昆侖燃?xì)獾?ldquo;吸收合并”。這樣做，“一方面有利于兩公司資產(chǎn)的進(jìn)一步整合，以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)天然氣市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)；另一方面可以更好的利用港股市場(chǎng)募集為中石油募集資金。”有中石油知情人士坦言。然而此后這項(xiàng)計(jì)劃被“擱置”了。
中石油財(cái)報(bào)顯示，2012年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為人民幣2392.88億元，比2011年下降17.5%，至2012年12月31日公司擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為人民幣433.95億元。而2011年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為人民幣2901.55億元，比2010年的人民幣3187.96億元又下降9.0%， 2011年12月31日擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為人民幣611.72億元。2013年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為人民幣2885.29億元，比2012年的人民幣2392.88億元上升20.6%，而這種增長(zhǎng)正是建立在中石油向民間資本轉(zhuǎn)讓股權(quán)的基礎(chǔ)上。
“如果昆侖燃?xì)饽軌蜃⑷肜瞿茉?，那么中石油方面將至少再?gòu)南愀圪Y本市場(chǎng)獲得上百億元現(xiàn)金。”有投行分析師稱(chēng)。
中石油的下一步
對(duì)于那些規(guī)模相對(duì)較小的企業(yè)，“這種整合的力量將是驚人的”。
事實(shí)上，行業(yè)分析人士認(rèn)為，整合昆侖系僅僅是中石油整合天然氣板塊的第一步，而“第二步肯定是管道資產(chǎn)等注入”，因?yàn)檫@既符合中石油對(duì)資金的需求，也有利于管道資產(chǎn)整合。
天然氣管道輸送費(fèi)，在國(guó)內(nèi)這筆費(fèi)用的價(jià)格是固定的，價(jià)格由國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司批準(zhǔn)，沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，完全屬于固定收益。天然氣輸送量的不斷增大，意味著以天然氣管輸費(fèi)為主要收益的管道運(yùn)營(yíng)企業(yè)，業(yè)績(jī)也將得到不斷提升。
“在中國(guó)現(xiàn)有條件下，這屬于自然壟斷收益，誰(shuí)運(yùn)營(yíng)，誰(shuí)受益。”上述行業(yè)知情者坦言，“中國(guó)管道里程還遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足市場(chǎng)的需要。前段時(shí)間大家一直討論打破這種壟斷。”
2009年中石油以管道、LNG接收站等具有很好回報(bào)的業(yè)務(wù)。估值遭遇了不公平的待遇為由，啟動(dòng)將北京天然氣管道公司60%股權(quán)從中石油旗下裝入昆侖能源的行動(dòng)，至2011年北京天然氣管道公司股權(quán)完成交割時(shí)，昆侖能源股價(jià)已從2008年最低點(diǎn)2.15港元/股附近升至12港元/股。
“大家就是看中了北京天然氣管道公司這塊巨大的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。”上述投行分析師說(shuō)。
如今再將其他天然氣管道業(yè)務(wù)注入上市公司昆侖能源，那么公司將真正成為天然氣板塊中的“巨無(wú)霸”。
對(duì)于專(zhuān)注于城市燃?xì)獾钠髽I(yè)來(lái)說(shuō)，昆侖系的整合讓不少同行擔(dān)憂(yōu)：“生產(chǎn)由中石油控制，管道也是中石油的，現(xiàn)在連銷(xiāo)售都要統(tǒng)一渠道。這種上下游一體化會(huì)讓昆侖系燃?xì)夤靖叱杀緝?yōu)勢(shì)，會(huì)壓縮其他從事管道燃?xì)馄髽I(yè)的生存空間。”那位行業(yè)專(zhuān)家擔(dān)心。他認(rèn)為，過(guò)去昆侖系三家公司業(yè)務(wù)互有交叉，因此資源共享上并不足夠。“昆侖燃?xì)鈴睦瞿茉传@得國(guó)內(nèi)天然氣的價(jià)格甚至比其他民營(yíng)企業(yè)還高，因?yàn)樗际前丛隽繗鈨r(jià)格結(jié)算的；而其他民企卻以種種方式，獲得了存量氣的價(jià)格，兩者價(jià)差幾乎翻倍。”而通過(guò)整合資源后，新的昆侖能源必然占據(jù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，因?yàn)楫a(chǎn)供銷(xiāo)一體，對(duì)于那些規(guī)模相對(duì)較小的企業(yè)，“這種整合的力量將是驚人的”。
但是陳蕓穎認(rèn)為，即使最后雙方完成了整合，能否對(duì)這個(gè)市場(chǎng)形成更大的影響力，仍取決于中石油后市戰(zhàn)略的制定。當(dāng)中石油的上下游集中在同一主體之下，制定的策略勢(shì)必要做出一定調(diào)整，以期占據(jù)中國(guó)天然氣市場(chǎng)更大的市場(chǎng)份額。“這種整合的過(guò)程復(fù)雜而漫長(zhǎng)。”上述那位行業(yè)專(zhuān)家分析。
